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從創業板50+黃金看為什么資產配置中要加入黃金

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-03-13作者:王蓓


  “黃金投資邏輯跟創業板50指數之間,存在著宏觀和微觀上的關聯。如果投資者購買創業板50指數,我認為,可以加上20%至30%的黃金,能夠使投資組合更為穩固?!比A安基金總經理助理、指數與量化投資部總經理許之彥站在資產配置的角度,通過分析黃金與創業板50指數的資產組合配置,建議投資者在資產配置中增加黃金資產。

 

 

  “假設把創業板50指數作為一個框架,黃金作為一個填充,二者之間是資產配置中的一種均衡狀態?!痹S之彥說。創業板50指數與黃金并非是二元對立關系。從相關性角度來看,除2018年創業板50指數與黃金呈現稍顯著的負相關性外,在大部分年份中兩類資產走勢相對獨立。

 

  黃金在投資組合里,有時和其他類品種被稱為另類品種,其實黃金和其他的投資品種有所差異,很多投資者對黃金的理解有一定偏差。許之彥認為,站在實踐的角度,資產配置的核心是讓投資者在其風險范圍之內能夠獲得更多的利益。而資產配置的核心的關鍵是找到負相關的資產,同時預期收益比較好的資產。黃金是資產配置中稀缺、未來表現預期較好、與主流的股票債券等資產存在比較好的弱相關或負相關的資產,其在資產配置中能夠發揮更好的作用。 

 

  資產未來表現的本質上是由其背后的核心驅動因素所決定。黃金本質上是一種金屬貨幣,其漲跌的核心是與央行信用貨幣的地位博弈,而利率、通脹與經濟是這一博弈的不同表現。整體上,利率為金價未來走勢的驅動之本,通脹周期為黃金重要影響因素,由于避險屬性,使得黃金能很好對沖經濟政治風險。在全球金融風險波動較大、美國等國家的債券利率為負、全球通脹未降低等因素下,黃金價格未來的表現被看好。

 

  許之彥分析,縱觀歷史,由于創業板50指數科技成長特征,使得融資監管政策成為股價主要驅動因素,并且對融資利率高度敏感。從經濟環境和通脹水平兩個維度上來看,創業板50受其驅動作用相對較小。

 

  從波動率角度來看,黃金資產相對創業板50指數具有較低的波動特征,對于持有創業板50的投資者,加入黃金能夠顯著降低組合波動。

 

  從黃金和創業板50指數的不同配置權重組合的表現數據來看,無論在創業板50指數的高波動率區間還是在黃金的低波動率區間,創業板50指數和黃金的配置組合相對寬基指數均有顯著的風險收益優勢。

 

  許之彥分析認為,創業板50指數與黃金配置比例3:7為風險收益最高組合。信息比率用來衡量超額風險帶來的超額收益,比率高說明超額收益高。在創業板50指數與黃金配置比例3:7的組合中,信息比率為2.22,顯著高于只配置創業板50指數的0.85,以及只配置黃金資產的1.79。

 

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