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多重利空來襲,金價上行阻力較大

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-06-17作者:沈舟


  上周(6月8日至12日)倫敦金大漲2.8%,周線圖結束了此前連續3周的跌勢。詳細來看,前半周受美元指數走弱影響,金價自每盎司1680美元下方大幅攀升,連破三大整數關口;周四風向轉變,全球股市暴跌,避險資金卻并沒有流入黃金,當天金價小幅收跌;周五金價振幅較小,在亞歐盤中緩慢爬升,美盤中又逐漸回落。

 

  回顧上周發生的諸多事件:美聯儲的議息會議、鮑威爾講話、美國公布生產者價格指數(PPI)和消費者價格指數(CPI)數據、歐美股市暴跌、朝美氣氛緊張、特朗普時不時的推文,可以發現這些基本面信息都不是主導黃金價格走勢的主要因素。

 

  從圖形上看,上周前3天美元指數走低,后兩天美元指數反彈,與黃金價格走勢完全相反。金價與美元指數的走勢呈現出非常強的負相關,所以可以說上周發生的那些基本面消息都是通過先影響美元指數,然后間接作用于黃金。隨著時間的推移,人們對新冠病毒的認識加深、疫苗研發進展順利,市場避險情緒消退,接下來黃金的走勢將由美元指數主導。美元指數接下來的走勢需要從兩方面來判斷,一是美國的匯率政策,二是美國的宏觀經濟狀況。

 

  為應對疫情對美國經濟造成的巨大沖擊,2月初以來美聯儲進行了史無前例的大放水。4個月擴表超過3萬億美元,規模接近2008年~2014年次貸危機之后三輪量化寬松(QE)規模之和3.6萬億美元。上周美聯儲承諾,在未來數月中維持不小于當前規模的購債額度,即每月凈買入不低于800億美元的美國國債和400億美元的機構抵押貸款支持證券。美聯儲投放美元的速度沒有減緩側面反映出市場對美元的需求仍然巨大;另外美國也不希望看到因美元貶值引發資本外流,因此短期內美元指數反彈是大概率事件。

 

  疫情暴發后美元指數波動率變大,這是由宏觀經濟和貨幣政策的劇烈變化引起的。隨著時間推移,美元指數長期走勢將回歸經濟基本面?;仡欉^去半個世紀美元指數的走勢可以發現,當世界宏觀經濟高速增長或地緣政治局勢穩定時,美元指數表現低迷;當世界經濟增速放緩或地緣政治局勢緊張時美元指數表現強勁。這就是美元的避險屬性,與美元的霸權地位密不可分。目前全球各國經濟都受疫情沖擊,6月14日國際貨幣基金組織總裁表示,對于2020年全球經濟的預估,將從4月預測的萎縮3%進一步下調。

 

  美元指數的走勢與美國的經濟狀況息息相關,從6月初到現在美國已公布多項重要經濟數據,這些數據的表現大幅強于上期。美國經濟看起來有點觸底反彈、否極泰來的意思。美聯儲雖然持續不斷地向市場投放美元,但不太可能對美元指數構成負面影響。首先在疫情的沖擊下各國都在實行大規模的刺激,寬松貨幣政策彼此之間相互抵消;其次,大放水并沒有讓美國的通貨膨脹走高,6月的議息會議中美聯儲官員對未來通脹預測大幅降低。通脹低迷讓美元匯率不具備貶值基礎。

 

  今年金價的上漲是在新型冠狀病毒引發的避險買盤激增及利率預期大幅下降的推動下實現的,因此疫情形勢也會對金價產生一些影響。最近幾天疫情有重新抬頭的苗頭,有報道美國的一些州在解除封鎖措施后,病例和住院人數都出現激增;此外我國北京的感染人數也突然增長。人們已經有面對新冠肺炎病毒的經驗和治療手段,其次疫苗研發進展順利,所以第二波疫情對經濟的沖擊要小得多,對金價也不可能有多么大的促進效果。

 

  截至6月9日紐約商品交易所(COMEX)期貨黃金投機凈多倉為208613手,連續3周較少。較2月18日最高點降低37.89%,基本與去年6月18日金價啟動上漲時持平,說明有很多投資者短期內不再看多黃金,減少黃金多倉。短期來看,由于經濟復蘇預期提高,美元指數反彈,通脹前景低迷,投資情緒減弱,黃金價格上行阻力較大。

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