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運用數據模型分析金價

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-02-20作者:英倫金融研究部 黎永達


  金價具備多重特性,平常最為投資者留意的是風險情緒、供求變化及美元變化。但當這多種因素沒有明顯變化,金價則變為受資金流影響。所謂受資金流影響,是風險資產股指及股票的資金追逐情緒,若股指具備追捧的熱情,金價則受壓;反之,若股指出現悲觀預期,金價則獲得支持。

  踏入2020年,金價在開局時獲得伊朗局勢風險情緒、首輪貿易協議后美元回軟預期及中國農歷新年的購買力預期等支持,但當中國出現新型冠狀病毒感染的肺炎疫情,農歷新年的購買需求落空,同時美方亦多次為伊朗緊張局勢降溫,可見風險情緒正在下降。

  雖然疫情出現初期,對金價有一定支持,但相信隨著中國有效的防疫策略,與全球對防疫的重視,疫情很大機會能逐步壓抑,資本市場的表現就可作為見證,隨著受眾逐步由恐慌轉為理性應對,料風險情緒亦會一步一步放緩。

  至于美元走勢,近期受風險情緒支持之余,各主要非美貸幣的弱勢有機會進一步加強美元升勢。正如,歐元受歐洲及德國的悲觀經濟及政治環境影響,英鎊則受英國與歐盟談判協議的不明朗因素拖累,澳大利亞、美國及日本則面對中國經濟的不穩定因素壓力。

  可見,若沒有新的突發事件,從風險情緒、購買力與美元因素均未有重大利好金價的背書;當然,未有重大利好,并不一定是利淡,因為該些因素并沒有出現明顯的轉弱趨勢,數據上亦暫未能核證,加上媒體普及的市場氛圍并未開始出現轉變,所以目前金價能否突破,就落在看風險資產的趨勢預期。

  標普目前主要受政治、資金及市場情緒推動,包括企業回購、政治政策、業績預期及減稅等因素推動。這有點像2007年資產泡沬的景象,由于市場情緒及反應接近,所以,可以借助數據模型對目前趨作出分析。

  模型采用2003年至2008年的標普走勢作為參考,剛好是減息周期下資產泡沬的周期,轉換沒有加入自然對數,而是運用趨勢通道及走趨的同步率作為參照,由于市場的資金量及結構不一樣,我們同時倍化了波幅及修正了時間軸。最后我們發現,目前的標普走勢竟然與2007年接近頂部的行情有不少相似之處。

  當然,由于個別的市場環境及人為因素影響,重要的轉角時間出現偏差機會較高,但大致上的走勢卻可以作為參考。

  運算可見,目前標普有機會續呈區間振蕩,而3月附近則有機會出現輕微壓力,較明顯的壓力要待5月至年中,但下半年則有機會再創新高,而真正的悲觀情緒則有機會等到年底。

 

  這模型結果,與目前的政治及經濟盤面有接近之處,由于美國大選年的關系,大型的股災出現機會較低,即使下行回調,調整后保持在長期升軌內的情況亦為合理。由于傳統第二季的資金緊張,加上首季業績公告后好消息盡出,造成3月或5月間壓力亦是可以作為參考。至于年底標普悲觀預期,與美國大選后政治不穩的預期亦一致。

  從模型可見,若沒有突發風險,短期內出現股指大型風險支持金價的機會較低?,F階段標普站穩3190區間,風險情緒并不會提升。反之,每次股指振蕩下行后回升,都有機會進一步打壓金價。

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